文旅产业链的现状

任何行业的持续发展需要一条完整的产业链作为支撑。建国之初的经济发展目标之一就是建立完整的工业体系，从一五计划开始兴建的数百个骨干企业和若干工业基地及工业中心，很大程度上填补了建国初期工业产业链的空白，完整的工业体系为中国工业的持续发展提供了条件，为后来全球制造业强国诞生奠定了基础。完善的产业链和配套产业的重要作用在很多工业国、产业城市的发展过程中都得到了印证。那么，中国的文旅产业链完整吗?

国内文旅行业可能还没有形成这条完整的产业链。目前文旅产业链是不完整的，供给短板多，核心是业态缺失和运营低效。

产业链配套不完善，没有供应商，方案无法落地。设计方给出了漂亮的方案，游客动线、功能区块都画的非常漂亮，文化的挖掘、解读也都做了大量的案头工作，但是在落实上，就显得力不从心，阻力非常多，能够承载设计师理念的供应商非常少。所以设计师路演时往往强调消费升级，在运营时往往打回原形。

完成从抽象到具象、从产品到商品，是建立商业模式、产生商业利益的前提条件。这个过程中，其他产品一样，不论芯片、手机、汽车，还是电影、图书、音乐，都需要借助一条完整的产业链才能实现工业化生产，旅游产品相同。

产品的持续发展同样需要健全的产业链，产业链任何环节上短板的存在，都会遏制产品端的升级，而产业链上各环节的升级和创新将促使最终产品的升级换代。旅游产品的更新乏力，是产业链不健全的表现。

产业链主要解决的是分工和效率问题，现在的商业条件下，没有分工就没有实现。

2. 产业链上的边缘化

旅游产业链上存在的边缘化主要有两个表现：

一是地产模式主导的投资模式下，文旅项目本身被边缘化。

国内目的地建设投资，大量是表外玩法，旅游+地产的模式使得文旅投资成为噱头。通过文旅项目低成本(财务成本或时间成本)获得土地使用权，目的地投资本身或许不产生利润，核心利润由地产业务带来，变现环节体现在文旅项目财务报表之外。

很多项目文旅元素的存在意义，其概念意义大于实际意义，其方案价值大于落地价值。

二是文旅项目盈利模式是禀赋主导的，这种运营思路的路径依赖导致产业链上的配套环节被边缘化。

历数全国的旅游上市公司，综合起来细分业务合计接近100项。从毛利率来看，资源端业务享有极高毛利率，如目的地运营类的景区运营、景区客运等。从贡献占比来看，“圈地收钱”模式也是最大的利润来源。

资源端享有优质旅游资产带来的高毛利，但运营迭代速度慢，持续的低资本支出，导致复合业态、衍生业态、配套业态都处于薄弱状态。

3. 资本压抑现象

从收益角度来看，纯文旅项目的投资收益情况不太让人兴奋，估值中枢偏低和流动性偏弱，制约了资本参与文旅产业链的积极性。

从头部项目来看，临近几年通过IPO退出的文旅项目年化收益率一级市场横向对比不高。而且，近几年仅有两个IPO退出的案例，头部项目的背后，是大量退出难度很大的项目，所以如果整体看平均水平，收益率不高。

估值方面，目的地的稳定性强，现金流价值突出，成长性特征不强，具体项目的超额收益一般不显著。弹性影响了投资人能够享受到的溢价水平，因此估值中枢不高。同时，这类项目的投资周期长、流动性差，这些抬高了项目的投资收益的不确定性。

产权确权、税务、物价等诸多环节对于目的地类资产不算友好，也是这类项目常遇到的痛点。

资本层面的观望对旅游产业链的完善有一定影响，作为承载产业链的主要载体，目的地领域的资本介入方面，有很多不理想的地方，从而制约了整个产业链的发展和衍生。缺少资本要素的助推，其他生产要素的进入速度表现的较为缓慢，劳动力、技术等方面的迭代常表现出明显的滞后。

除了边缘化问题和资本压抑现象，影响产业链完整度的，还有以下因素：

对于民营企业、小微企业的偏见。目的地资源是中国国有企业密度最大的行业区域，业态提供方往往是小微企业，而这个行业创意创新往往集中在小微企业，二者在融合的过程中，小微企业往往受到排斥，创业企业不能达到国企对于投资标的、合作伙伴设立的所谓风控标准。

资金流向中小企业的难度较大。

规划方、运营方、投资方、资源方的环节割裂。