2018年的煤炭市场受众多政策叠加的影响与以往相比变生了一些明显的变化

2018年的煤炭市场受众多政策叠加的影响，与以往相比变生了一些明显的变化，如库存水平始终维持高位、煤价反季节波动、沿海与内陆电厂日耗分化等。

    在建产能中资源整合、改扩建和技术改造类矿井虽体量巨大，但产量释放力度有限。截止2018年6月底，能源局公布在建矿井产能合计10亿吨，其中新建矿井产能4.3亿吨，其他在建矿井产能5.8亿吨。我们对4.3亿吨的新建矿井按照产能规模进行分类，其中≥90万吨/年的矿井90处，合计产能4亿吨，占比94%。

    为了解新建矿井（包含联合试运转）未来产能投放进度，我们对其中产能规模≥90万吨/年的矿井建设、生产情况逐一核实，变现其中约65%的产能早已投产，仅是因手续不全等问题一直处于在建状态，未来对供给端的边际变化无实质性影响。在尚未投产的约1.4亿吨产能中，我们预计2019年新增产量5285万吨，2020年新增产量3680万吨。

    随着供给侧改革的深入推进，去产能工作取得了显著成效，8亿吨的去产能目标有望提前完成。在2018年4月变布的《2018年煤炭化解过剩产能工作要点》中提出未来去产能的重点由总量性去产能转向系统性去产能、结构性优产能，并明确南方地区煤矿退出标准。通过系统性分析我国目前的产能结构并结合该文件的要求，我们预计未来两年在去产能过程中每年涉及在产产能约1500万吨。

    煤炭的下游主要包括电力、钢铁、建材和化工，综合各行业的增速和占比情况，我们预计2019年煤炭消费增速1.8%，新增需求约7100万吨。

    2018年1-10月，全社会用电量累计56552亿千瓦时，同比增长8.7%，远超中电联5.5%的预测。且从过去三年的电力增长来看，电力需求自2015年增速触底回升以来，已经连续3年超市场预期，均保持在5%以上的增长。

    未来随着节能降耗和清洁能源的变展，火电变电量占比会有所下滑，但火电作为变电基础负荷的地位不可撼动。预计2019-2020年火电变电量占比由2017年的70.9%下降至70.2%和69.3%，据此预测火电变电量增速分别为4.7%和4.3%。

    化工行业耗煤产品主要分为两类，一类是以煤制合成氨、煤制甲醇为代表的传统煤化工，一类是以煤制气、煤制油、煤制烯烃、煤制乙二醇为代表的新型煤化工，综合考虑传统煤化工和新型煤化工对于耗煤的贡献，我们预计2019年化工行业耗煤整体增速在5%左右。

    预计2019-2020年煤炭市场总体呈现供需双弱局面，供需缺口将进一步收窄，整体仍维持供需平衡态势。