中报预增30%-50%，游戏业务亮眼

20H1归母净利预计同增30%-50%。

公司6月30日发布半年度业绩预告，20H1预计实现归母净利润2.17-2.51亿元，同增30-50%。业绩增长主要得益于公司游戏业务的良好表现。根据业绩预告，考虑到公司将有多款自研游戏于H2上线，我们上调20-22年盈利预测至4.22/5.40/6.7亿元，EPS 1.06/1.36/1.69元。考虑到两项业务性质和所处行业不同，采用分部估值法进行估值，给予2020年公司目标市值136.84~141.06亿元，目标价34.47~35.53元。

Q2业绩预计同增24.19%-66.22%，游戏+工业互联网双擎驱动业绩高增长

公司20Q1归母净利同增35.28%，20Q2预计同增区间为24.19%-66.22%。游戏发行方面，上半年公司新上线的《食物语》、《命运的法则：无限交错》、《新笑傲江湖》等8款产品表现良好，构成新的增长点；《三国志 M》、《万王之王》、《龙之怒吼》、《完美世界》、《遗忘之境》等既有产品收入稳定；游戏研运业务方面，子公司海南高图《war and magic》、《dragon storm fantasy》、《King's Throne: Game of Lust》等产品表现亮眼，带动其业绩同比有较大增长。工业互联网方面公司深化“高端化、国际化”发展战略，板块表现稳定。游戏和工业互联网双轮驱动公司业绩高速增长。

20H2产品储备丰富，自研游戏将发力构建新业绩增长点

海外游戏发行业务方面，20H2公司将上线《剑侠情缘2》、《梦境链接》、《造物法则2》、《SOT》、《决战三国》等多款产品，其中我们预计《梦境链接》将有望成为公司又一力作；自研方面，20H2将有3-4款以上的自研（定制）产品陆续上线，其中重点产品包括二次元手游《终末阵线：伊诺贝塔》，公司授予B站独家代理，目前B站已经成为国内二次元手游发行首选渠道，有望为其引入丰富流量，公司预计《终末阵线》将于Q4国内上线，流水有望超越同类型的《双生视界》，为公司21年提供稳定利润。另外，公司自研的《WST》也有望Q4在海外上线，带来新的业绩增长点。