榨菜行业未来小包装替代散装将成为行业大趋势

榨菜是以青菜头为原料腌制而成的一种酱腌菜，1898年始于重庆涪陵，是具有中国特色的食物，与法国酸黄瓜、德国甜酸甘蓝并称世界三大名腌菜。经过了一百多年的发展，榨菜凭借其独特的味道和方便快捷的食用特点，已成为人民生活中不可缺少的佐餐调味品。

榨菜等腌制品作为日常家庭消费当中的常备食品，行业整体规模稳步增长。根据数据显示，榨菜等腌制品行业2017年销售额49.7亿元，同增8%，连续多年实现稳定增长。消费者出于安全及品质等方面考虑，购买消费榨菜等产品的品牌意识逐步提升，带动行业集中度逐步提升。2017年行业CR5达69.1%，其中涪陵榨菜作为龙头，市占率达29.7%，稳居行业首位。

有别于消费者的直观感受，包装榨菜行业规模在过去几年仍然保持个位数稳定增长，与方便面、部分软饮料行业走势并不相同。从2003到2017的15年间，榨菜行业收入规模自19.62亿增长至49.72亿，年化复合增速约6.9%，除2009年以外其余年份均实现高个位数增长。考虑到消费者对于这类传统食品的消费习惯相对稳定，我们预计下游消费者数量和人均消费量均变化不大，行业增长主要动力仍然来自包装产品对非包装产品替代后导致的销量提升，以及产品结构升级带来的产品均价提升。

目前市场上仍然存在一定的散装榨菜以及家庭手工腌制酱腌菜，但伴随着居民消费水平提升，更加健康、安全的包装榨菜更符合消费升级趋势，预计未来3-5年行业仍会保持高个位数的收入增长，包装替代非包装的趋势将会持续推进。

据了解，可以发现过去15年间榨菜行业整体销量增速基本保持在3-5%之间;而榨菜吨价总体保持上升趋势，特别是2010年以来吨价提升速度明显加快，侧面反映了消费者需求的变化，对于榨菜消费的价格敏感度不高，并且更加注重品质消费。

榨菜行业鱼龙混杂，大部分是小作坊式的小企业，而这类企业在国家的历次检查中食品安全问题频发。从现在的发展趋势来看，一方面，随着消费者健康、安全意识的提高，对于无品牌、小企业生产的产品选型性逐渐降低，另一方面，政府也在逐渐加大整治力度，规范企业质量规则，清理不合格小企业。

但是近年来，随着行业增速的放缓，洗牌加速，同时居民消费升级明显，消费 者对品牌、食品安全的重视程度逐步提升，行业出现了小包装替代散装的趋势，迫使不 规范的小企业退出，小包装占比持续提升。我们认为未来小包装替代散装将成为行业大趋势，预计小包装榨菜销量增速将超过行业，保持8%左右的水平。随着行业的不断被净化，内部不断被整合，市场份额将逐渐向龙头企业集中。