中国植物蛋白饮料人均消费量低，对比发达市场仍有提升空间

随着饮料消费需求的增长，液体消费者对其健康性认识将越来越高,市场需求越来越大，我国未来几年仍属于高速发展时期。

功能饮料最初是一个小众市场,但现在已经膨胀为行业大市场,已经形成千亿产值。随着时间的推移,这个市场还在持续扩大。有健康意识的人群越来越关注功能性饮料，而不仅仅是喝糖水。同时，饮用场景也在不断扩大，从以补充能量为主，扩展到餐饮、聚会、工作、学习、驾驶等多个场景。

由于受各种过敏源的影响，消费者一直期望寻找到合适的元素来替代动物蛋白质，植物蛋白就是最合适的一种。自2000年以来，植物蛋白饮料一路稳步发展,在宴席、聚会等场所显露锋芒，涌现出一批强势品牌。

中国植物蛋白饮料人均消费量低，对比发达市场仍有提升空间。中国目前植物蛋白饮料的人均年消费量只有3.2kg， 对比台湾地区的5.3kg和香港地区的11.3kg仍存在发展空间。 香港台湾地区有较好的植物蛋白饮料消费习惯，且植物蛋白饮料绿色营养健康的形象受到不少素食主义者的青睐。我们认为随着国内人民健康意识提升，生活条件改善后对植物蛋白的需求会进一步提升，我国植物蛋白饮料人均消费量存在提升空间。

参考动物蛋白行业，高端化为植物蛋白主要发展方向。

动物蛋白饮料行业主要经过了四个阶段：

1、 低端纸装膜牛奶;

2、 利乐袋、利乐枕、利乐砖等普通白奶;

3、 普通白奶升级到高端白奶，以特仑苏、金典为代表;

4、 发酵升级成常温酸奶、低温酸奶，乳酸菌饮品等。

相较动物蛋白饮料，植物蛋白饮料行业升级过程缓慢，目前处于动物蛋白饮料的第二轮阶段，升级方向朝着动物蛋白第三轮高端产品、第四轮发酵产品进行。2014年开始植物蛋白饮料行业规模出现下滑，推动行业升级转型。参考动物蛋白行业增长三四阶段增速超过10%， 17年植物蛋白饮料降幅从-5.63%收窄至-3.63%，未来几年内虽难以达到动物蛋白第三阶段的水平， 但我们预计植物蛋白行业高端化将推动植物蛋白饮料行业恢复正增长。

产品高端化迎合健康化需求+行业龙头加速渠道扩张推动植物蛋白饮料行业复苏，预计未来三年收入CAGR5%-10%。 过去几年受产品老化和乳制品影响，植物蛋白行业规模不断下滑。随着各龙头公司大力推广高端化产品和加速渠道扩张， 18年以来植物蛋白行业复苏明显，养元、承德露露和维维股份18年一季度收入增速分别为20%、 13%和10%。