动力煤港口价格反弹，产地价格稳中有降

■焦炭价格本周保持稳定：据Wind数据，截至10月30日唐山二级冶金焦报收于2040元/吨，周环比持平;临汾二级冶金焦价格报收于1870元/吨，周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为2300元/吨，周环比持平。

焦炭去产能持续，供给偏紧局势不改。据焦联资讯，供应方面，运城地区在10月底前有240万吨/年产能退出，山西其他地区去产能计划也在逐步落实中，要求仍有1432万吨产能退出。部分地区受环保检查影响有20%-50%限产。需求方面，钢厂产量维持高位，对焦炭多以按需采购为主，个别钢厂因焦炭库存偏低，对焦炭有一定补库需求，采购较为积极。综合来看，焦化行业淘汰产能政策逐步落实，新增产能暂未能完全释放，近期内焦炭供应趋紧局面暂难以改善，预计短期内焦炭市场偏强运行。随着焦炭行业去产能的持续，行业供需格局由过剩变为不足，随着行业供需改善，板块盈利有望持续增强。

■动力煤港口价格反弹，产地价格稳中有降：据Wind数据，截至10月30日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于605元/吨，周环比上涨7元/吨。主产地煤价涨跌互现，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500报收于430元/吨，与上周持平，陕西榆林地区Q5800指数报收于450元/吨，较上周下降1元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报383元/吨，较上周下降7元/吨。

港口库存小幅下降。据煤炭资源网，截至10月15日全国重点电厂库存9281万吨，环比增长205万吨，日均耗煤量为325万吨，环比增长4万吨。港口方面，据Wind数据，10月30日，重点港口(国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港)库存为885.3万吨，环比下降25.4万吨，截止10月30日，长江口库存为418万吨，环比下降31万吨。港口供应偏紧，煤价仍在高位水平。据煤炭资源网，受保供影响，主产地产量提升较快，供给相对宽松。下游需求方面，民用以及化工用煤需求稳定，华北地区逐步进入供暖期，需求存上升空间，在华东、华南进口限制的背景下，部分电厂仍有补库存需求，但由于铁路检修、发运不合算等因素，港口库存短期难以提升，电厂的补库存等行为将造成港口价格快速上涨局面

■国内焦煤价格上涨，进口焦煤价格下跌：据Wind数据，截至10月30日京唐港主焦煤价格为1470元/吨，周环比上涨30元/吨。截至10月30日澳洲峰景矿硬焦煤价格为124美元/吨，较上周下降2美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周CCI山西低硫周环比上涨28元/吨，CCI山西高硫环比上涨11元/吨。

焦煤供给紧张加剧。据煤炭资源网，近期在焦炭市场的利好带动下，焦化企业开工高位，对原材料采购积极性不减。目前主产地煤企生产积极，个别煤矿受环保检查及矿井检修等影响，产量有所减少，煤炭库存快速下降，供给紧张逐步加剧。

投资建议：目前港口煤价高于去年同期，价格涨势已经超出市场预期，目前煤炭板块估值处于历史底部，我们认为煤价上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们推荐1)低估值，高盈利动力煤标的，如露天煤业、陕西煤业、中国神华等，2)受益于焦炭涨价的标的：美锦能源、金能科技、山西焦化、开滦股份等，3)山西国改标的：西山煤电，潞安环能，阳泉煤业等。