未来调味品向天然健康和复合调味品两个方向发展是必然趋势

“民以食为天，食以味为先”，调味品是人们日常生活中不可或缺的刚需消费品。

2016年调味品行业规模达3132亿元，同比增长8.64%。在内部消费升级趋势加快以及外部餐饮行业回暖的大背景下，预计未来行业将以10%左右的增速稳健增长，2020年行业规模有望突破4000亿元大关。

作为我国调味品行业的第一大产业，酱油行业产销量和企业规模均居调味品行业首位，产业发展潜力广阔。酱油主要由大豆、小麦、食盐经过制油、发酵等程序酿制而成的。从颜色上区分，酱油可以分为老抽酱油和生抽酱油。

根据统计数据，从2010年到2016年我国酱油行业收入从329亿增长到631亿元，年复合增长率为11.33%。2016年以前酱油行业销售收入增长率均高达两位数，2016年由于受产量下降和经济环境的影响，酱油收入增速小幅下降到8.23%。接下来我们认为产量升级对酱油行业收入增长的贡献有限，而在价格端由于产品升级和提价策略，收入增速有望回升到10%左右。

调味品行业三大渠道——餐饮业、家庭与食品工业中，餐饮行业保持较快增长是调味品板块能够实现收入与毛利稳定提升的重要原因。 2017 年，我国餐饮收入 3.96 万亿元，同比增长 10.7%;预计 2018 年，餐饮收入规模将达到 4.3 万亿元，年增速10%左右。“十三五”末，我国餐饮收入有望达到 5 万亿元。

未来调味品的发展将受益于家庭消费水平的提高以及对健康关注度的提高的推动，虽然调味品在食品工业中的占比并不高，但其属于典型的小产品大市场，除非市场基本面受到较大波动，否则，调味品市场仍将继续以两位数的增速继续增长。

1、细分高端化

随着人们人均收入水平的提高，在饮食要求上也越来越精，消费者将更看重调味品的口味、质量而不是价格，同时在烹饪方式上使用不同调味品的细分意识也在增强。

2、功能健康化

消费者对有益健康、安全、营养的调味品的关注度也在日益提高，食品成分对健康影响的研究不断深入，比如食醋除了调味功能以外，它还有促进消化、软化血管、杀菌等保健功能，符合人们对健康消费的趋势。

3、生产规模化

调味品市场因受地方风俗和口味喜好差异的影响，导致地方品牌泛滥，缺乏强势的全国性品牌调味品。同时，因调味品产品生产技术门槛较低，行业内竞争加剧，阻碍了调味品行业的良性发展。所以注重产品创新、工艺改进，形成技术壁垒，重组并购以提高行业集中度，扩大生产规模从而打开更大的市场，打破以区域为主的传统市场。

4、复合化

我国调味品消费渠道中餐饮采购、家庭消费、食品加工分别占比约为60、30、10。餐饮业对调味品的消耗量最大、消费频率快，因此餐饮是调味品快速发展的主要动力。