国家对保险行业高度重视：新“国十条”出台

进入新世纪以来我国就迈进了人口老龄化阶段，《中国老龄产业发展报告(2014)》指出我国正处于老龄社会的初期阶段，而中国的老龄化与其他发达国家的相比存在“规模大”“增速快”“未老先富”的特点，且随着经济快速发展以及医疗卫生、公共服务水平的不断提高，“高龄化”也已成为中国老龄化的一大特点，老龄化问题严重影响着我国经济社会的健康发展，我国养老制度大致分为两个体系，一是由社会保险、社会福利和社会救助构成的基本养老保障体系;二是由家庭、社区和养老机构叁方面构成的社会养老服务体系。基本养老模式是针对老年人的基本生存和基本医疗需求，社会养老服务是以老年人服务为主。现阶段我国老人的风险保障力度十分薄弱。第一，老人意外风险问题的社会关注度低。我国政府、社会各界大多把目光集中于老年人生存问题，忽视了老年人煺休生活多样化的安全需求;第二，保险方式是保障老人风险的最佳途径，但目前只有少数保险经营者开发老人风险保险产品。由于老年人属于高风险标的，这类保险并不被保险公司看好，如没有政府财力支持，保险公司推行该类产品极有可能会亏损。。我国老龄化还存在老年人口基数大，养老保障体系不完善等情况，我国商业性医疗保险和住院医疗保险的投保年龄都限定在3 至50 周岁以内，重大疾病医疗保险年龄限定为18 至50 周岁，意外伤害医疗保险年龄限定在65 周岁及以下。年龄限制将尤其需要保险保障的高龄老人排斥在外。商业保险产品对老年人意外伤害风险保障力度不够：首先，险种年龄限制严苛。其次，老年人可保的险种少，投保需缴高额保费。针对老年人的保险，保险标的明确，风险集中，因而存在逆选择。面对高额保险金的给付，为避免收不抵支，保险公司通常会提高保费，增加了没有稳定收入来源的老年人的经济负担，将符合投保条件但生活拮据的老人排斥在外。在这种“养老制度不完善”“未老先富”的困难局面下，我国还必须解决比发达国家更加棘手的重度老龄、高龄化问题。

2006年，国务院颁布的《国务院关于保险业改革发展的若干意见》，简称“国十条”，为推动和完善中国的保险事业起着重要作用。

政策与监管方面，“新国十条”带来的政策利好将推动行业发展，而随着偿二代的落实，保险监管从“管前端”向“管中后端”的过渡则带来了新的机遇与挑战。

第一，“新国十条”明确了保险业在经济社会发展中的重要地位，将为完善与发展中国现代保险服务业提供政策支持。2014年，国务院印发《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》，被称为“新国十条”。“新国十条”重申了保险业在经济社会发展中的重要地位，提出了加快发展现代保险服务业的总体要求，并明确了未来保险行业的增长目标：到2020年，保险深度

保险深度：保费收入占国内生产总值之比。将上升至5%，保险密度保险密度：人均保费收入。将达到3 500元/人。预计未来5年，保险行业将在该目标的指引下实现较快增长。同时，政府对保险的购买需求也会不断增加，保险业将享受较大政策红利。

第二，“放开前端、管住后端”监管理念的落实将为保险资金运用放开更大空间，但也对保险公司的风险管理与投资能力提出了更高要求。2013年，保监会正式立项“以风险为导向的偿付能力监管体系”(偿二代)，标志着中国保险监管向发达国家偿付能力监管转型的开始。短短3年间，保险监管经历了从“管前端”向“管中后端”的剧烈转变，一方面，资金运用的前端限制不断放开，如不同资产类别的投资权限仅需报备，无须审批，股权与海外投资的比例限制日渐宽松等，保险资金运用获得了更大的施展空间。另一方面，偿二代细化了保险风险、市场风险、信用风险的定量资本要求，增加了包括操作风险、流动性风险在内的定性监管要求，同时加强披露，引入市场约束机制，对保险公司风险管理能力与资本利用能力提出了更高的要求。

偿二代是一个以风险为导向的新监管体系，对保险资金运用的影响主要体现在3个方面：资产风险刻画细而全面、另类投资比例提升和投资战术日趋重要。

一是资产风险刻画细而全面。偿二代下，市场风险和信用风险在保险公司，尤其是寿险公司风险中占据了大部分比重，而市场风险和信用风险主要是资产端风险，与保险资金运用密切相关。由于偿二代对不同大类资产、同一大类资产项下不同小类资产的最低资本计量均设计了不同的基础因子和特征因子，因此相较于偿一代，在偿二代规则之下，在什么样的时点、以什么样的价格买入或卖出什么样的资产，对保险公司的偿付能力充足率将产生不同程度的影响。因此保险公司在投资时不仅要考虑绝对收益，还要关注资产的不同特征，综合考虑风险调整后的收益;综合考虑交易类及可供出售类债券最优的规模与久期分布，以及对定期存款、协议存款、金融债的投资。

二是另类投资比例提升。根据测算结果，于保险公司而言，权益价格风险是市场风险中除利率风险之外最大的资本占用。在偿二代下，上市公司股票的风险因子相比之前大幅提高，相对于偿二代中其他资产而言，具有较大的风险因子，保险公司为此需要提取的最低资本要求变高。因此，从趋势上来看，保险公司对上市公司股票的配置动力或将下降。相对于同评级的企业债券、资产证券化产品、不动产债权计划等，偿二代中对无法穿透的固定收益类信托计划计提的交易对手违约风险因子大幅提高，其资本占用远大于其他资产。因此，偿二代下保险资金对信托的收益要求大幅提高。如果信托的收益率难以达到合适的水平，保险公司在信托的配置上将有所降低。

叁是投资战术日趋重要。偿二代下，保险投资战术的运用与调整将更加凸显出重要性。保险公司可通过一些投资战术调整降低对公司最低资本的要求，比如通过对上市公司股票“一卖一买”的浮盈积极管理、增加大盘蓝筹股配置比例而相应减小中小市值股配置比例、利用衍生品进行套期保值等投资战术，可以达到提升阶段性偿付能力充足率的目的。

第叁，其他重要政策。2014年2月，保监会发布了《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，对保险资金运用的体系进行了重构，将金融资产分类，并取消了具体品种投资比例限制，有助于提升保险资金应用效率，支持实体经济。2015年8月发布了《养老保障管理业务管理办法》，全面推进和规范了个人养老保障业务。2015年12月发布了《关于加强保险公司资产配置审慎性监管事项的通知》和《保险资金运用内部控制指引》，防范险资配置出现流动性风险，并指导保险公司提升内部控制管理水平及风险管理能力。2016年7月发布了《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》，简化了行政许可，放宽了保险资金可投资基础设施项目的行业范围，增加了政府和社会资本合作(即PPP模式)等可行投资模式，并解除了债权和股权投资的基础设施项目资本金比例以及自筹资金比例等资金约束。