建材行业最新政策解读：微调效果究竟如何？

14日国家统计局公布1-7月份水泥产量11.9亿吨,同比增长-0.3%。其中,7月单月水泥产量1.96亿吨,环比下降1.96%,同比增长1.6%。

点评

1-7月水泥产量同比下降-0.3%,降幅进一步收窄。1-7月份水泥产量11.9亿吨,同比增长-0.3%,降幅较1-6月份收窄0.3个百分点。7月单月水泥产量1.96亿吨,环比下降1.96%,同比增长1.6%。7月产量及增速高于我们预期。

我们维持预计全年水泥产量20.7亿吨,可比口径增速为-0.2%左右;8月受雨水高温等气候因素影响减弱,前期政策微调的叠加效益释放,水泥需求有望回升,预计产量较7月持平略升到2亿吨左右。

固定资产投资增速刷新低。1-7月份,全国固定资产投资(不含农户)355798亿元,同比增长5.5%,增速比1-6月份回落0.5个百分点。从环比速度看,7月份固定资产投资(不含农户)增长0.43%。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长5.7%,增速比1-6月份回落1.6个百分点。其中,水利管理业投资下降0.7%,1-6月份为增长0.4%;公共设施管理业投资增长4.3%,增速回落1.5个百分点;道路运输业投资增长10.5%,增速回落0.4个百分点;铁路运输业投资下降8.7%,降幅收窄1.6个百分点。

房地产投资增速有所回暖。1-7月份,全国房地产开发投资65886亿元,同比增长10.2%,增速比1-6月份提高0.5个百分点。1-7月份,房地产开发企业房屋施工面积728593万平方米,同比增长3.0%,增速比1-6月份提高0.5个百分点。房屋新开工面积114781万平方米,增长14.4%,增速提高2.6个百分点。房屋竣工面积42067万平方米,下降10.5%,降幅收窄0.1个百分点。1-7月份,房地产开发企业土地购置面积13818万平方米,同比增长11.3%,增速比1-6月份提高4.1个百分点。

7月水泥均价423.9元/吨,同比上涨25.2%。根数字水泥网数据,7月全国高标号水泥均423.9元/吨,同比提高85.3元/吨(+25.2%);环比回落5.8元/吨(-1.34%)。分区域看,7月同比涨幅最大的是华东地区,均价上涨119.3元/吨(+364%);环比涨幅最大的是华北地区,均价上涨1.9元/吨。

投资策略

从宏观数据看,中央系列稳增长政策效果还没有显现,7月水泥行业自身的运行仍然是季节性因素主导。展望八月,我们认为随着政策的进一步的落实,前期政策微调的叠加效益将显现,基建对经济的托底作用或将转为更加积极,水泥需求将边际改善,建议关注行业协同较好区域的龙头标的。

中国建材家居产业链主要包括原材料供应商，制造商，作为分销商的建材家居市场，以及消费端。分销商在此价值链中获取了大部分经济效益。从上游来看，木材塑料金属广泛可取，原材料供应商的优势并不明显;家居产品制造商数量多(超过14000家)、规模一般较小，受宣传费用以及家具的耐用品性质所限，所生产的商品并不能产生明显的品牌效应。由于建立分销渠道的成本巨大，我国家居制造商的销售很大一部分依赖于经销商。经销商一方面需要联系消费者，管理商户，另一方面要与厂商直接对接，处于整个产业链的核心地位。由于经销商一般能够容纳各类品牌，为客户提供一站式的解决方案，因此渠道品牌本身比产品品牌更能吸引消费者注意。一旦经销商的销售渠道建立完成，价值链得以连接，经销商能够获得产业中大部分经济效益。

从经营规模和市场影响力来看，我国的建材家居市场可分为三类：第一类是全国性连锁经营市场，布局全国。其优势在于经营流程化、标准化程度高，但同时存在资金需求量大和管理水平要求高的缺陷。典型企业有红星美凯龙、居然之家，百安居等。第二类是区域优势品牌市场。这类市场通常较早占据了有利商圈，拥有更好的硬件设施和购物环境，区域优势明显，在区域内品牌影响力大，规模效应较强。典型企业有成都富美森家居、西安大明宫、杭州新时代等。第三类是其他传统的小型市场。此类市场数量众多，大多成立较早，规模较前两类市场更小，硬件设施和购物环境更差，品牌影响力更低。全国连锁、区域连锁与小型市场并存。总体来看，前两类均为品牌化、规范化市场，经营规模大、产品品种丰富、购物环境好、品牌突出、售后服务好。