我国现阶段干细胞市场规模已超过400亿元，同比增长速度超过50

近日，中国生物技术发展中心发布了《关于国家重点研发计划“干细胞及转化研究”重点专项2018年度项目安排公示的通知》(下称《通知》)，2018年度，“干细胞及转化研究”重点专项拟立项项目共计30个，总经费5.85亿元，项目周期均为2018-2022年。

干细胞是21世纪再生医学的基础，不仅是当前的科技前沿和热点，同样也受到产业资本的高度关注。全球生物科技领域发展加快，干细胞全产业链模式发展企业优势明显。在新的发展机遇期，加速干细胞产业化规范化建设，推动干细胞行业平稳高效发展十分重要。

干细胞是一类具有自我复制能力和多向分化潜能的多能细胞，是人体的种子细胞，被医学界称为“万用细胞”。近年来，随着我国对干细胞技术研发及应用的政策越来越明朗，支持力度也越来越大，干细胞产业进入发展快速期，实现从“量变”到“质变”的本质性飞跃式发展。

干细胞医疗技术临床应用始于1968年，世界上第一例骨髓移植术治疗了一位重症联合免疫缺陷患者，从而开启干细胞在医学上的应用之门。目前，干细胞已经治疗和正在临床试验阶段的疾病达到140多种。全世界已经保存了200多万份干细胞，并进行了数万例干细胞移植。

(1)干细胞产业应用潜力将打造千亿美元市场,中下游干细胞产品应用是未来增长爆发点。整个干细胞市场规模巨大,根据国际研究机构MarketResearch和TransparencyMarketResearch的研究数据显示,2018年全球预计超过千亿美元;

而据卫生部统计,现阶段我国干细胞市场规模超400亿元,2009-2016年复合增速超50%。干细胞上游存储市场发展已经成熟,市场广阔但是占干细胞整个产业的市场规模的比例不到20%,中下游产品的应用才是企业竞争的主要领域,也是主要增长点。

(2)政策扶持、技术发展与需求刺激三大驱动力促进干细胞行业发展。2015年之后,我国在政策上加大支持力度,从规范监管、技术支持以及资金三个方面促进行业的发展;技术是核心驱动力,干细胞一直处于研究热点,不断取得突破;

需求推动是干细胞行业发展的根本原因,白血病、艾滋病、糖尿病等一系列医学难题有望通过干细胞的临床应用的到解决。

(3)行业技术壁垒高,竞争格局分散,战略重心转移至中下游产品研发与应用,抢占产品市场化制高点的企业将率先受益。干细胞行业高技术壁垒使得国内发展较为缓慢,全球市场欧美国家占比超80%,国内干细胞属于新兴产业,市场竞争格局比较分散,产业成熟度较低,无明显龙头企业。并且国内相对较为落后,企业大多数集中在上游存储行业,中下游研究与应用也在加速进行,但是还未完成临床转化,率先突破的应该是消费级与科研级应用,包括抗衰老与健康管理、科研服务等产品及服务。

(1)产业先发优势,三步走战略深化全产业链建设。赛莱拉具有产业先发优势,从2015年开始全面实施新的战略布局,第一步,短期立足干细胞存储和消费级、科研级应用,以及抗衰老与健康管理的产品及服务,迄今为止的主营业务占比已经接近80%;第二步,建立广东省(赛莱拉)区域细胞制备中心,打造干细胞区域制备中心,全面布局干细胞制备;第三步,与医疗机构长期合作开发干细胞药物,布局未来的核心市场,其中盐酸千金藤碱注射液(针对肿瘤治疗)已经进入临床Ⅱ期。

(2)国际一流的干细胞研究团队,研发费用占营收比例超15%。赛莱拉是国内市场唯一定位干细胞制备及服务的企业,拥有以董事长陈海佳为首的国际一流的干细胞团队,人才、平台和科研优势凸显。院士工作站院士3人,国家千人计划人才2人,干细胞研究院专家委员会特聘国内外专家30多人。公司授权专利95项,公司承担国际、省市级科研项目50多项。

(3)产业+科研双轮驱动,层次丰富的销售渠道。干细胞产品的市场化是赛莱拉的最大亮点,而不断开拓的新渠道则是产品市场化的基础,近年来,赛莱拉在拓展原有美容院线的同时,还加强了与医疗机构及高校的合作,并尝试了网络、电视以及高端个人会员等不同行业的跨界营销。

我们认为公司的干细胞制备与服务业务以及抗衰老与健康管理业务在今后3年内依然能够保持比较高的增长速度;而随着行业的发展以及竞争加剧,公司毛利率呈现缓慢下降趋势。预计2017、2018、2019年的营业收入分别为1.50、1.85以及2.28亿元,同比增加25.83%、23.40%以及22.93%,2017、2018、2019年的归属母公司净利润分别为0.28、0.34以及0.42亿元,同比增速分别为20.91%、24.51%以及22.38%,对应的EPS分别为0.24、0.27以及0.33。