中金普华：中国固定资产投资、运输业及城市轨道交通市场需求分析

固定资产投资增速整体回落：从2006年以来国家统计局固定资产投资数据来看，我国固定资产投资累计同比增速自2017年上半年以来呈现下行趋势，2017年1-9月全国累计固定资产投资(不含农户)完成额45.84万亿元，同比增长7.5%，低于1-8月份7.8%的同比增长率，为2017年以来最低值，我国固定资产投资整体增速呈现下行趋势。

2006年4月至今固定资产投资累计值及同比变化趋势(单位：亿元;%)

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8月以来环比改善，整体需求不减：从单月数值来看，2017年9月完成固定资产投资6.4万亿元，同比增长6.2%，环比增长13.37%，较本年度最低水平8月数据(同比增长3.8%、环比下滑0.1%)呈现温和改善趋势，因此我们认为有理由推断，7、8月份固定资产投资的表现一部分或受到天气等季节性因素影响。统计局新闻发言人也表示，7月份投资有所放缓主要是由于天气原因：天气过热或者洪涝灾害使得户外项目施工进度受到影响，但不会改变投资总体平稳的趋势，因此我们预计全年固定资产投资需求仍然存在。

2017年单月固定资产投资金额及同比(亿元;%)

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2017年单月固定资产投资金额及环比(亿元;%)

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道路运输业投资增速自2012年2月至今呈波动上升趋势：从国家统计局历年公布数据来看，我国道路运输业固定资产投资自2004-2012年间增幅波动较大，2006年9月达到最高值54.7%，2012年2月回落至最低点-8.69%。2012年2月至今，我国道路运输业固定资产投资增速已由当时低点-8.69%，回升至2017年9月的24.9%，整体呈现波动上升趋势。同时2017年9月单月道路运输业固定资产投资额为4382.26亿元，较2016年9月同比增长29.73%，为2012年12月以来最高点;较2017年8月环比增长17%，预计全年道路运输业固定资产投资额将保持波动上升趋势。

道路运输业固定资产投资完成额累计值及同比(亿元：%)

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道路运输业固定资产投资完成额单月值及同比(亿元;%)

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道路运输业固定资产投资完成额单月值及环比(亿元;%)

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水上运输业固定资产投资整体呈现波动下行趋势，2017年7月以来单月环比/同比数据改善：从国家统计局数据来看，我国水上运输业固定资产投资累计值同比增速由2004年2月的高点146.7%，波动下滑至2013年2月的低点-24.6%，整体呈现波动下行趋势。从2017年单月数据来看，自7月以来水上运输业固定资产投资增速有所恢复，已由7月单月同比下滑30.43%回升至9月单月同比增长5.24%;7月单月环比下滑47.07%回升至9月单月环比上升37.19%，整体改善幅度较大。

水上运输业固定资产投资完成额累计值及同比(亿元：%)

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水运固定资产投资单月值及同比(亿元;%)

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水运固定资产投资单月值及环比(亿元;%)

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城市轨道交通市场发展潜力较大，我国近年来城市轨道交通投资额逐年提升，据数据显示，我国城市轨道交通投资额已由2011的1628亿元，增长至2016年的4420亿元，复合增长率达到22.11%;预计2017-2020年我国城市轨道交通固定资产投资将呈现稳健上升趋势，2020年投资总额将达到7072亿元，同比增速约10%。

主要城市城规未建成里程较长，据数据显示，截止2016年末，我国有29座城市开通运营轨道交通线路130条，建设车站2630座，总里程4081.8公里。其中，杭州市未建成城轨里程最长，达到416.67千米。

另外，按照各城市城轨、地铁发展规划，2020年全国将建成城轨、地铁6200公里，2050年将建成11700公里，占世界总里程一半以上，城市轨道交通领域勘察设计市场有望持续拓展。