新经济政策出台市场冰雪有望消融

对于整个资管行业来说，2018年无疑是变革、重塑的一年。4月，资管新规落地，资管行业监管体系和发展格局被重新定义，行业发展重新逐渐回归财富管理本源。尽管2018年金融市场环境趋严，但中国的财富管理市场不改前行势头，市场总规模上涨至132万亿，成为仅次于美国市场的存在。2019年开年，政策红利的扎推出台，更是为行业带来红利。预计，行业将逐渐完成过渡，持续向专业化、集中化方向迈进。春江水暖鸭先知，新一年的政策红利有望为资管行业注入蓬勃的活力。

政策春风潜藏2019“稳”基调

2019年年初，就有很多新经济政策出台，让人感受到市场冰雪消融的春意。仅1月的前三周，就有多个降准、减税、降费新政落下实锤。1月4日，央行宣布全面降准，打出了“新年大礼包”的首发弹。1月9日，国 务院传出喜讯，决定针对小微企业推出普惠性减税措施，预计每年可再为小微企业减负约2000亿元。1月24日，在国内首单商业银行永续债发行之即，央行宣布创设央行票据互换工具(CBS)，央行创设新工具保驾护航。

在当前经济下行压力严峻之下，监管层对经济宽松、稳健发展的期待和引导之意明确。拿小微企业减税来说，从2018年监管层不断提振小微企业、振兴实体经济的频次上看，2019年进行减税符合政策预期，但是减税幅度之大也确实令人惊喜。此次小微企业减税政策中，进一步放宽小型微利企业条件，与工业和信息化部等四部委小微企业标准高值衔接，这意味着全国95%以上纳税企业都能享受到政策优惠。除此之外，在小微企业所得税政策方面，通过扩范围、加力度，直接降低实际税负，增强小微企业享受优惠的确定性和便捷度，减少税收遵从成本。“实打实、硬碰硬”的减税政策也让企业切实拥有了获得感和动力。

不仅限于减税减负，资本工具也被充分利用，实现经济调节，永续债及CBS的发行就具备异曲同工之意。

永续债顾名思义，没有明确到期日，具有一定损失吸收能力，且可计入银行其他一级资本的债券。作为混合资本工具，永续债兼具债务和股权两种特性。此次，银保监会批准中国银行发行不超过400亿元无固定期限资本债券，是商业银行首次被获准发行永续债。这也就意味着当前国内商业银行资本工具补充进入新一轮政策窗口期。据悉，此次永续债的发行期限为1月25日至1月29日，基本发行量为300亿元，上限不超过400亿元，下限不低于200亿元。本期债券募集资金将用于充实中国银行其他一级资本。

央行不仅为支持银行永续债重新发行央行票据，还创设央行票据互换工具CBS，以保障永续债补充资本金渠道更为顺畅。中国人民银行相关负责人给出解读：“创设CBS有利于提高银行永续债的市场流动性，增强市场认购银行永续债的意愿，从而支持银行发行永续债补充资本，为加大金融对实体经济的支持力度创造有利条件，缓解小微企业、民营企业融资难问题”。

可以看到，无论是经济政策还是货币政策，重心都是围绕“宽松”、“稳”展开，但是稳经济并不意味采取大水漫灌式的货币刺激。业内专家预计2019全年，财政政策会更加积极，“民企减负”有可能一直是政策重点;货币政策方面，在推进中则可能逐渐转为“中性偏松”。

“大资管”时代或加速到来

无论经济如何变换，身处其中的各行各业更应立足大势，找准市场“脉搏”，顺势而为，蓄势待发。对于整个财富管理行业来说，2018年是强监管、大变革的年份。从资管新规的正式出台到监管细则的公布，财富管理行业监管体系和发展格局被重新定义。进入2019年，在政策不断释放利好的背景下，市场环境的变迁会无一例外反应在行业、机构、产品上，财富管理行业或迎来发展新机遇。

业内人士认为，无论是考虑中国经济的潜力和财富规模，还是横向对比国际同业发展历程，中国资管行业都极具未来发展空间。星石投资指出，过去资管行业内存在大量的“伪”资管产品，事实上形成了“劣币驱逐良币”的不公平竞争环境，也积累了极大的金融风险。刮骨疗毒、去伪存真后，2019年大资管将迎来真正意义的大时代。大资管的“大”，绝不是仅指规模大，更多样的产品、更多元的参与者才是名副其实的大资管;也绝不是金融系统空转的自繁荣，而是需要回归资管本质、服务实体经济。

2019年的资本市场具有较高的不确定性，财富管理也将朝着长期投资和价值投资方向发展。各机构都将围绕着以主动管理能力为核心竞争力精耕细作;资管产品的设计需将围绕着服务实体经济、严控风险的基本原则，消除中间冗杂的套利链条，减少期限错配、流动性错配、信用错配，严控杠杆率等。新趋势下，立足市场，寻求转型，加强主动管理能力，不断提升专业程度将成为财富管理行业发展的主流。

机构“亮剑” 引领新航道

一面是市场的春江水暖，一面是整个行业的滚滚向前，能够预计未来的财富管理行业，竞争与整合会是常态。江湖无论如何风起云涌，刀光剑影不会停歇，对行业中摸爬滚打的各机构而言，唯有具备了决胜千里的“独门秘籍”，才能在比拼中笑傲群峰之巅。

在业内资深人士看来，能够持续加速的机构一定内外兼修：于内，重视“内生”成长，不断提升专业度及价值，发现符合价值评估的核心能力。对外，面对各类市场变化与风险，能够迅速适应变化，并针对环境变化做出预判和防范，不断迭代出更强的投资策略和风险控制能力。

“激流之中 方显高下”，作为新金融产业链上的优秀企业，恒昌的制胜“秘籍”就是稳中求进，精准扎实：围绕一心两翼原则，聚焦数字化、国际化、财富升级化的“三化”战略，探索新金融态势下的发展路径。一方面，恒昌坚守“数字普惠金融初心，加强金融科技研发创新，构建起深度学习、大数据、云计算、人脸识别、声纹识别、大规模信贷知识图谱、智能客服七大技术纽带，提高平台风控水平。以金融科技驱动，助力实体经济发展。另一方面，恒昌也在探索财富管理升级之路，构建多元化业务场景，提供更丰富、更具价值的金融服务，在新金融赛道中实现超越转型。

新的一年，也是恒昌稳中求进的一年，稳是基调，进是方向和目标。恒昌将守正创新，坚守金融发展的合规底线，在前进中解决新的问题，打开业务发展的新局面并开创发展的突破口，让外部压力转换为内部发展动力，不遗余力地提高金融高质量发展和服务能力，助推金融真正地成为连接、服务实体企业的纽带。