爱信诺征信：政策变化或将阻止制造业继续受需求拖累 

近日，航天信息旗下爱信诺征信有限公司发布了2018年8月份中国企业发展指数报告。报告分析了企业成长指数、企业活力指数、企业前景指数、企业信诺指数、企业税源指数、企业健康指数和企业生存指数等反映中国企业发展情况的7项指数，5大主要行业成长指数，以及制造业二级行业成长指数的变化情况。总体上，8月份企业销售收入增速同比收缩，且主要行业及制造业二级行业成长指数整体呈下降趋势。需求疲软和贸易环境恶化为主要原因。此外，受季节因素及房地产行业走势影响，本期制造业二级行业中的家电制造业呈现出与上期完全相反的局面，销售收入增速明显放缓。

需求疲软待政策推动，个税修订和产能调整有望引导企业健康发展

报告显示，8月企业信诺指数、企业税源指数上升，其余5项指数均匀不同程度的下降。其中，企业前景指数本期结束了连续8个月的上升趋势，转而小幅下滑。不过个人所得税法的修订有望推动企业销售收入增加，企业前景指数进一步向好发展。另外，由于产能调整已基本到位，降杠杆取得初步成效，企业健康指数也将逐步改善。各分项指数具体表现如下：

8月份企业成长指数由50.39降至48.48，下降1.91至荣枯线以下，表明8月企业销售收入同比增速小于前月。分领域看，主要行业成长指数中，制造业指数、生产资料批发指数、生活资料批发指数、其他零售指数均下降，而汽车零售指数本期小幅上升。生产资料批发指数和其他零售指数分别为48.37和48.74，而其他三个主要行业成长指数位于荣枯线附近，说明制造业、生活资料批发和汽车零售等领域企业销售收入同比增速降幅不大。批发和零售指数下滑，说明需求偏弱。如果长期需求无法增长，将导致制造业销售增速下降。在需求偏弱和贸易环境恶化的情况下，继续实施降成本和提振居民收入的政策措施，适度加大基础设施投资、改善公共服务方面的投资和促进创新方面的投资将有助于保持和提升企业发展韧劲。

8月企业前景指数从58.97降至58.20，下降0.77，结束保持8个月的持续上升趋势。本期企业前景指数回落主要受各个主要行业成长指数下降影响，尤其是批发和零售指数下降有可能在未来一个季度带动制造业销售下滑。本期企业前景指数回落主要受各个主要行业成长指数下降影响，尤其是批发和零售指数下降有可能在未来一个季度带动制造业销售下滑。不过，最近个人所得税法的修订实施可谓及时，特别是在实行综合征收的同时，上调免征额至5000元每月，并将房贷利息或租房、赡养老人、教育等支出予以抵扣等政策将有助提振居民收入和消费，重新推动企业前景指数向好发展。

企业活力指数(2017:01-2018:08)

8月企业活力指数由48.61降至48.58，下降0.03。指数较上月有所下滑的原因在于新增小规模纳税人和新增一般纳税人数量环比减少。其中，新增小规模纳税人数量比上月减少14.45万(-30.21%)，新增一般纳税人数量比上月减少7.19万(-37.02%)。分省份看，8月份企业活力指数前三的省份依次是山东54.65、贵州51.45和海南51.28。

8月企业信诺指数由57.77微降至57.82，上升0.05，与上期基本持平，表示企业发展的信用环境仍然健康。

8月企业健康指数由47.34降至47.13，下降0.21。虽然8月份企业健康指数继续下降，但考虑到产能调整已基本到位，降杠杆取得初步成效，预计企业整体健康度将逐步改善。

企业税源指数(2017:01-2018:08)

8月企业税源指数由70.16升至71.36，上升1.20。指数当前值对应的企业应税销售收入税负率为1.95%，比上月上升0.03个百分点。

8月企业生存指数由58.34进一步降至53.76，下降4.58。指数当前值相当于企业平均生存年限预期为4.48年，比上期下降0.38年。

需求疲软和中美关税战影响批发和零售行业，长期走低将拖累制造业发展

主要行业成长指数包括5类行业，即制造业、生产资料批发、生活资料批发、汽车零售、其他零售。其中制造业又包含了食品饮料、纺织服装、医药、家电、轻工制造、计算机通信和其他电子设备、化工、机械制造、交运设备、电气设备、原材料、能源共12个二级行业。

8月汽车零售指数为49.77，上升0.24;生产资料批发指数为48.37，下降1.35;生活资料批发指数为49.52，下降3.25;制造业指数为49.19，下降1.16;其他零售指数为48.74，下降2.43。本期除汽车零售外，其他行业成长指数均有回落，且各个主要行业指数均低于荣枯线，销售增速均呈下降趋势。此外，虽然目前汽车销售有所改善，但其持续性仍需观察。生产资料批发指数、生活资料批发指数和其他零售指数下降，一部分原因可能是受到中美互加关税的影响，另一方面也说明消费需求偏弱。

12个制造业子行业指数变化对比(2018：08)

12个制造业子行业中，能源指数和交运设备指数小幅上升，其余10个子行业指数均下降。本期仅有化工、电子设备制造、食品饮料三个行业销售收入同比增速保持扩张，但扩张程度趋缓。从行业排序看，指数排在前5的依次是食品饮料制造、电子设备制造、化工、医药、家电制造。能源行业指数的止跌回升与原油、煤炭价格变化基本一致。交运设备指数上升主要受乘用车销售改善影响。此外，本期制造子行业指数前5的主要是消费品制造行业，说明尽管消费偏弱，但仍有韧性。耐用消费品中家电制造是本期制造业指数的最大负向因子，除季节因素外房地产行业走势是最主要原因。由于主要的批发和零售指数本期均降至荣枯线以下，如果成为趋势，将进一步带动制造业指数走低。因此，有必要出台改善消费需求和重点领域投资需求的政策。